SETM liegt YTD 27 % und über ein Jahr 150 % im Plus. Der S&P 500? Nicht einmal annähernd.

Ein Freund schickt Ihnen einen Screenshot eines ETF-Charts mit einer Zahl darauf, und die Zahl ist 103 %. Das hat der Sprott Critical Materials ETF (NASDAQ:SETM) im vergangenen Jahr geleistet und am 8. Juni 2026 bei 32,72 $ geschlossen, nachdem er im Juni des Vorjahres bei etwa 16,10 $ gestartet war. Der SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY), der einfachste Stellvertreter für den S&P 500, erzielte im gleichen Zeitraum eine Rendite von 23 %. Das ist die Schlagzeile. Die ehrliche Version ist unordentlicher, und der letzte Monat ist der Ort, an dem sich das Durcheinander befindet.

Die Arithmetik, einschließlich des Teils, der schmerzt

Rechnen Sie die Mathematik für einen Start von 10.000 $. Investieren Sie sie am 6. Juni 2025 zu etwa 16,10 $ pro Aktie in SETM und Sie besaßen etwa 621 Aktien. Bewerten Sie sie ein Jahr später mit 32,72 $ und die Position ist rund 20.300 $ wert. Die gleichen 10.000 $ in SPY vor einem Jahr bei 599,14 $ sind jetzt etwa 12.300 $ wert. Das ist die Lücke, auf die der Titel hinweist, und sie ist real.

Year-to-date ist das Bild weniger dramatisch und heimlich interessanter. SETM liegt seit dem Schlusskurs vom 31. Dezember 2025 bei fast 28,95 $ um 13 % im Plus. SPY liegt 8,4 % im Plus. Immer noch ein Sieg für SETM, aber mit einer weitaus geringeren Marge als die Ein-Jahres-Zahl vermuten lässt. Der Grund für die Kompression liegt in den jüngsten Daten. SETM ist im letzten Monat um 14 % und in der letzten Woche um 12 % gefallen, nachdem er am 8. Mai 37,98 $ erreicht hatte. Der riesige Jahresgewinn wurde größtenteils in den ersten drei Quartalen erzielt. Der letzte Monat hat etwas davon zurückgegeben. Ein Leser, der nur die Ein-Jahres-Übersicht sieht, liest eine Zahl, die bereits der Vergangenheit angehört.

Was der Fonds tatsächlich besitzt und warum er 2025 besessen hat

SETM ist ein konzentrierter thematischer Fonds, eine Wette auf die Unternehmen, die die Materialien abbauen, veredeln und transportieren, ohne die die Energiewende und der KI-Aufbau nicht stattfinden können. Der Fonds wurde am 1. Februar 2023 aufgelegt, kostet 0,65 % und überschritt im September 2025 die AUM-Grenze von 100 Millionen Dollar. Die enthaltenen Materialien sind Uran, Kupfer, Lithium, Nickel, Kobalt, Graphit und seltene Erden, und die Namen, die die schwere Arbeit leisten, sind die offensichtlichen, darunter Freeport-McMoRan, Kazatomprom, First Majestic Silver, Albemarle und Pilbara Minerals. Geografisch gesehen lehnt sich das Portfolio an Kanada, die Vereinigten Staaten und Australien an, was dieselbe Karte ist, die ein nationaler Sicherheitsanalyst zeichnen würde, wenn man ihn bitten würde, die Teile der Welt einzufärben, die nicht China sind.

Der Mechanismus hinter dem Anstieg hat drei Säulen, die sich gegenseitig verstärken. Die erste ist die reale Nachfrage. KI-Rechenzentren benötigen Kupfer für die Stromverteilung, und sie benötigen Strom, was zunehmend Kernenergie bedeutet, was Uran bedeutet. EVs und Netzspeicher benötigen Lithium und Nickel. Nichts davon ist für jemanden, der liest, eine Überraschung, aber das Tempo der Capex-Ankündigungen im Jahr 2025 zwang zu einer Neubewertung der Inputs, nicht nur der Ausrüstung.

Die zweite Säule ist die Politik. Vizepräsident JD Vance und Außenminister Marco Rubio starteten im Februar 2026 einen Club für kritische Mineralien mit mehr als 50 Ländern, der auf Präferenzhandel und Preisuntergrenzen ausgerichtet ist, um die nicht-chinesische Versorgung wirtschaftlich zu machen. Der von der Trump-Regierung vorgeschlagene strategische Mineralienvorrat im Wert von 12 Milliarden US-Dollar sitzt darauf und fungiert als langfristiges Nachfragesignal, unabhängig davon, ob der volle Betrag jemals bewilligt wird. Über 60 % der weltweiten Nachfrage nach kritischen Mineralien werden über den internationalen Handel gedeckt, und die meiste Verarbeitungskapazität befindet sich in einem Land. Diese Asymmetrie ist der Grund, warum ein US-Präsident über einen Vorrat spricht.

Die dritte Säule ist die, die Investoren tendenziell unterbewerten, nämlich die Stimmung darüber, was diese Unternehmen sind. Ein Kupferbergmann wurde historisch als spätzyklischer Industriezweig bewertet. Ein Uranbergmann wurde als dauerhaft kaputte Geschichte aus dem Jahr 2011 bewertet. Sprotts eigene Darstellung nennt es einen neuen Rohstoff-Superzyklus, der durch Deglobalisierung, Energiesicherheit und fiskalische Dominanz angetrieben wird, und die Multiplikatoren, die für diese Unternehmen gezahlt wurden, begannen sich in Richtung strategischer Vermögenswerte statt zyklischer Rohstoffwerte zu bewegen. Diese Neubewertung hat 2025 viel bewirkt.

Was der letzte Monat Ihnen sagt

Der zweistellige Rückgang über vier Wochen ist ein Indikator, auch wenn die These weiterhin Bestand hat. Wenn etwas so Konzentriertes in einer Woche um 12 % fällt, während SPY um 3 % fällt, ist die Botschaft, dass der marginale Käufer ein Momentum-Käufer war und der marginale Verkäufer ein Positions-Trimmer, der das Jahr bereits verbucht hat. Konzentrierte thematische Fonds steigen auf dem Weg nach oben und kehren bei jedem Wackeln stärker um, und SETM verhielt sich genau nach diesem Muster.

Die technischen Indikatoren spiegeln diese Ambivalenz wider. Intellectia AI wechselte am 23. Februar 2026 zu einer Verkaufseinstufung, nachdem sie am 29. Januar ein starkes Kaufsignal generiert hatte, was weniger eine Prognose als vielmehr ein Zeichen dafür ist, dass die Trendstärke nicht mehr einseitig war. Die fundamentale Geschichte änderte sich in diesen vier Wochen nicht. Die Menge um sie herum schon.

Was Sie von hier an beobachten sollten

Das Setup, das den Gewinn erbracht hat, ist weitgehend intakt, aber zu einem Preisniveau, das bereits viel davon einpreist. Wenn Sie den Puls fühlen wollen, ohne den ganzen Tag auf SETM zu starren, sind drei Dinge wichtiger als der Rest.

• Kupfer- und Uran-Spotpreise. SETM ist ein Korb, aber Kupfer und Uran sind aufgrund der KI-Stromnachfrage und der Elektrifizierung von Rechenzentren die Schwankungsfaktoren. Der LME-Kupferpreis und die Spot-Indikation des Sprott Physical Uranium Trust sind die saubersten täglichen Messwerte.

• Politische Nachverfolgung. Der Vorrat von 12 Milliarden US-Dollar und der Club für kritische Mineralien sind Nachfragesignale nur, wenn sie finanziert werden. Achten Sie auf die Haushaltsmittel und alle unterzeichneten Abnahmevereinbarungen mit verbündeten Produzenten, nicht auf die Pressemitteilungen.

• Chinas Haltung zur Verarbeitung. Exportkontrollen für seltene Erden, Gallium und Graphit waren die stärksten eintägigen Katalysatoren für diesen Korb. Eine Lockerung ist das Bären-Szenario. Eine Verschärfung ist das Bullen-Szenario. Dazwischen gibt es selten etwas.

Die Ein-Jahres-Zahl ist real und der YTD-Vorsprung vor dem S&P 500 ist real, aber der Handel ist zum Konsens geworden, wo er 2024 konträr war, mit den entsprechenden Multiplikatoren. Die ehrliche Einschätzung ist, dass der Mechanismus hinter der Outperformance von SETM strukturell ist und es wert ist, ihn zu verfolgen, während der Einstiegspreis wichtiger ist als vor einem Jahr, und der letzte Monat eine Erinnerung daran ist, dass konzentrierte thematische Fonds Ihnen nicht den Aufschwung ohne den entsprechenden Abschwung an den Tagen bieten, an denen die Geschichte nicht mehr neu ist.