Der Anti-Nvidia-ETF: Warum Konträre Anleger die Aktien kaufen, die niemand will

Jeder Indexfonds hat eine unausgesprochene Werttheorie, und die meisten denken, Wert sei gleich Preis. Je größer die Marktkapitalisierung eines Unternehmens, desto mehr Ihres Geldes fließt hinein, weshalb der Besitz des S&P 500 heute bedeutet, dass Sie viel Nvidia (NASDAQ:NVDA | NVDA Preisschätzung) besitzen. Der Schwab Fundamental International Equity ETF (NYSEARCA:FNDF) macht das Gegenteil. FNDF ignoriert den Aktienkurs bei der Entscheidung, wie viel von jeder Aktie gekauft wird, vollständig, was ihn zum nächstgelegenen Produkt im Regal für einen Anti-Nvidia-ETF für Anleger macht, die vermuten, dass die Dynamik die zugrunde liegenden Unternehmen überholt hat.

Wie FNDF tatsächlich Aktien kauft

Der Fonds bildet den Russell RAFI Developed ex US Large Co. Index ab, der Unternehmen nach drei fundamentalen Kennzahlen gewichtet. Dies sind bereinigte Umsätze, einbehaltene operative Cashflows und Dividenden plus Aktienrückkäufe. Die Marktkapitalisierung ist bewusst ausgeschlossen. Wenn der Kurs einer Aktie schneller steigt als ihre Umsätze, Cashflows und Aktionärsausschüttungen, kauft der Index nicht automatisch mehr davon. Beim nächsten Rebalancing kauft er normalerweise weniger.

Das ist das mechanische Herz des konträren Arguments. Ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index belohnt, was der Markt bereits gewählt hat. Ein fundamental gewichteter Index belohnt, was das Unternehmen tatsächlich erwirtschaftet hat. Das Rebalancing zwingt den Fonds, Gewinner zu trimmen, die ihre Fundamentaldaten überrannt haben, und zu Nachzüglern hinzuzufügen, deren Wirtschaftlichkeit sich gehalten hat. Es ist eine regelbasierte Weigerung, der Preisdynamik hinterherzujagen.

Warum das nicht wie der S&P 500 aussieht

FNDF investiert in entwickelte Märkte außerhalb der Vereinigten Staaten, ein Universum, in dem Finanz- und Energierohstoffe die größten Sektoren sind, nicht Software und Halbleiter. Entwickelte internationale Märkte verhalten sich anders als Schwellenländer, und die fundamentale Gewichtung verstärkt diesen Unterschied, indem sie die Exposition in Richtung europäischer Banken, japanischer Industrieunternehmen und dividendenstarker Energiewerte lenkt.

Der Fonds hält rund 894 bis 900 Wertpapiere bei einer Kostenquote von 0,25 %, mit Vermögenswerten von rund 20 bis 23 Milliarden US-Dollar und einem Portfolio-KGV von etwa 12x. Das ist ein breit gefächertes, günstig aussehendes Portfolio im Vergleich zum etwa 23-fachen Forward-Multiple, das beim S&P 500 normal geworden ist.

Funktioniert der Anti-Momentum-Handel tatsächlich?

Im vergangenen Jahr ist FNDF um rund 32 % gestiegen und liegt damit bequem vor dem SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) mit rund 18 % und ist im Wesentlichen doppelt so stark wie der nach Marktkapitalisierung gewichtete internationale Benchmark iShares MSCI EAFE ETF (NYSEARCA:EFA) mit etwa 16 %. Year-to-Date schlägt FNDF mit fast 18 % beide. Die fundamentale Ausrichtung hat sich ausgezahlt, indem sie die internationalen Value-Aktien besitzt, die von nach Marktkapitalisierung gewichteten Fonds untergewichtet werden.

Streckt man das Zeitfenster, verschiebt sich das Bild. Über fünf Jahre ist FNDF um etwa 92 % gestiegen, gegenüber rund 80 % bei SPY. Über zehn Jahre schlägt SPY mit rund 301 % immer noch FNDF mit rund 201 %. Der Anti-Momentum-Handel funktioniert in Regimen der Mittelwertrückbildung und liegt bei langen technologiegetriebenen Rallyes zurück. Jeder, der FNDF kauft, sollte davon ausgehen, dass sich dieses Muster wiederholt.

Die Kompromisse, die niemand bewirbt

Währungsrisiken sind real, da ein stärkerer Dollar still und leise die Renditen von europäischen und japanischen Anlagen schmälern kann. Ausschüttungen erfolgen halbjährlich und sind unregelmäßig, mit einer Zahlung von 1,34 US-Dollar im Dezember und einer viel kleineren Zahlung von 0,30 US-Dollar im Juni, was jeden frustriert, der einen monatlichen Einkommensstrom aufbaut.

Der Fonds wird strukturell immer dann zurückbleiben, wenn das US-Large-Cap-Wachstum stark ist, da er fast nichts davon besitzt.

Für wen FNDF tatsächlich geeignet ist

FNDF ist als internationale Komponente von 10 % bis 20 % für einen Anleger sinnvoll, der bereits US-Large-Cap-Wachstum über einen S&P 500 oder NASDAQ 100 Kern besitzt und ein regelbasiertes Gegengewicht sucht, das strukturell die gleichen Namen untergewichtet.

Value-orientierte Konträre Anleger, die glauben, dass sich die Fundamentaldaten schließlich wieder durchsetzen, erhalten einen klaren Ausdruck dieser Ansicht. Jeder, der hofft, die nächste Nvidia zu reiten, sollte sich woanders umsehen, denn dieser Fonds ist darauf ausgelegt, jedes Mal weniger davon zu besitzen, wenn der Preis steigt.

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