Las acciones de Snowflake casi se duplicaron gracias a un producto que su propia previsión no pudo prever

30 de julio de 2026 · por Trefis TeamSNOWYTD+29.0%SPYYTD+7.3%QQQYTD+7.9%Analizar SNOW →El método de orientación de la empresa excluyó un producto que acababa de lanzar, y la dirección lo comunicó dos meses antes de que comenzara la subida.

Las acciones de Snowflake (SNOW) han ganado aproximadamente un 98% en los últimos tres meses, de 142,56 $ a 282,90 $, mientras que el S&P 500 obtuvo un rendimiento del 2,5%. Sus mayores competidores en la nube fueron en sentido contrario durante el mismo período: MSFT y AMZN cayeron un 8,8% y un 12,7%, y GOOGL se desplomó un 3,7%. Empieza por entender de qué se trataba realmente la subida.

Foto de Luca Sammarco en Pexels La perspectiva pasó del 27% al 31% en un informe

En el informe del primer trimestre fiscal de 2027, a finales de mayo, dentro de la subida, los ingresos por productos alcanzaron los 1.334 millones de dólares, con un crecimiento que se aceleró al 34% interanual, frente al 30% del cuarto trimestre fiscal de 2026 y el 26% del año anterior. La retención neta de ingresos aumentó al 126%, y el margen operativo no GAAP se expandió más de 300 puntos básicos interanuales hasta el 12%. El elemento más importante fue la perspectiva: la dirección elevó la guía de ingresos por productos para el año fiscal 2027 a 5.840 millones de dólares, de un crecimiento del 27% al 31%, y la guía de margen operativo no GAAP para todo el año de 12,5% a 13,5%. Según la propia explicación de la empresa, el mayor impulsor de esa subida fue Cortex Code, su agente de codificación.

La guía de febrero que la dirección dijo que no podía incluir Cortex Code

Ahora retrocede tres meses. En el informe del cuarto trimestre fiscal de 2026, a finales de febrero, la empresa proyectó unos ingresos por productos para el año fiscal 2027 de aproximadamente 5.660 millones de dólares, o un crecimiento del 27%, tras registrar 1.230 millones de dólares de ingresos por productos y un crecimiento del 30% en el propio trimestre. Según la propia versión de la dirección, esa guía no podía incluir Cortex Code: la previsión se basa en el comportamiento de consumo observado, el agente de codificación había alcanzado la disponibilidad general solo unas semanas antes, y ningún modelo podía describir todavía un producto que ya estaba en uso en más de 4.400 clientes. La dirección dijo que había mucho potencial fuera de la cifra que acababa de publicar. Tres meses después, publicó una cifra mayor.

La curva de adopción de la IA era pública trimestre a trimestre

La adopción más amplia de la IA en torno a Cortex Code tampoco se ocultó. Snowflake Intelligence, el lado de la plataforma para usuarios empresariales, todavía estaba en vista previa pública en el momento del informe del segundo trimestre fiscal de 2026; en el cuarto trimestre fiscal de 2026, la empresa contaba con más de 2.500 cuentas, casi duplicando el trimestre anterior. En el informe del tercer trimestre fiscal de 2026, la línea de IA superó una tasa de ejecución de ingresos de 100 millones de dólares un trimestre antes de lo esperado por la empresa, y la IA influyó en el 50% de las reservas firmadas en ese trimestre. En el cuarto trimestre fiscal de 2026, las obligaciones de rendimiento restantes crecían un 42% interanual, acelerándose por segundo trimestre consecutivo y por delante del crecimiento del 30% de los ingresos por productos en el mismo trimestre. Snowflake Intelligence y Cortex Code aparecieron juntos en un anuncio de la empresa una semana antes de que comenzara la subida. Un indicador más previo a la subida es el que a menudo se malinterpreta.

Lo que la lectura de opciones previa a la subida no dijo

La volatilidad implícita se situó en el percentil 88 de su propio rango de un año hasta la fecha a mediados de marzo y en el percentil 95 a mediados de abril, con una lectura de 61,2. Las opciones se valoraron para un gran movimiento en cualquier dirección, hacia arriba o hacia abajo. Nada de eso te decía en qué dirección.

Legible como una guía subestimada, no como una duplicación

Entonces, ¿fueron reales las señales? Sí, y excepcionalmente explícitas, aunque no en la línea de ingresos totales de los últimos doce meses. De cara a la subida, los ingresos de los últimos doce meses fueron de 4.680 millones de dólares, un 29% más, prácticamente estables con respecto a los trimestres anteriores, y sobre una base declarada, no la no GAAP, el margen operativo de los últimos doce meses de -31% ya era una pérdida materialmente menor que su promedio de tres años de -38%. La aceleración se estaba reflejando primero en las reservas y la adopción de productos. La clave fue que la dirección dijera en voz alta que su propia guía excluía el producto que acababa de lanzar. Lo que no proporcionó fue la magnitud ni el momento, y los titulares previos a la subida también incluían recordatorios de demandas colectivas de bufetes de abogados sobre un período que finalizó en febrero de 2024. Mirando hacia adelante, la misma idea es una pantalla para nombres donde una perspectiva elevada aparece antes que el precio. Las acciones ahora se sitúan en 282,9 $, en la parte superior de su rango de 52 semanas, una entrada muy diferente a los 142,56 $ de antes.

Captar la señal fue la mitad de lo fácil

La magnitud fue la mitad de lo difícil. Quien leyera correctamente la señal de febrero todavía tenía que decidir cuánto de su dinero pertenecía a una empresa cuya pérdida operativa declarada se estaba reduciendo pero no estaba ni mucho menos cerrada. Esa lectura es más débil hoy, con la guía elevada y las acciones en su máximo. Leer bien una configuración no es un sistema. Poseer una cartera basada en reglas que sobrevive a estar equivocado sobre cualquier nombre individual sí lo es, y esa es la idea detrás de la Cartera de Alta Calidad de Trefis. La Cartera de Alta Calidad (HQ) de Trefis tiene un historial de superar a un índice de referencia que combina los tres índices principales: el S&P 500, el S&P Mid-cap y el Russell 2000.

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