El ETF Anti-Nvidia: Por qué los Contrarios Compran las Acciones que Nadie Quiere

Cada fondo indexado tiene una teoría de valor tácita, y la mayoría cree que valor es igual a precio. Cuanto mayor sea la capitalización de mercado de una empresa, más dinero tuyo irá a ella, por eso poseer el S&P 500 hoy significa poseer mucha Nvidia (NASDAQ:NVDA | Predicción de Precio NVDA). El Schwab Fundamental International Equity ETF (NYSEARCA:FNDF) hace lo contrario. FNDF ignora por completo el precio de las acciones al decidir cuánto comprar de cada una, lo que lo convierte en lo más parecido en el mercado a un ETF anti-Nvidia para inversores que sospechan que el impulso ha superado a los negocios subyacentes.

Cómo FNDF Compra Acciones en Realidad

El fondo sigue el índice Russell RAFI Developed ex US Large Co., que pondera las empresas según tres medidas fundamentales. Estas son ventas ajustadas, flujo de caja operativo retenido y dividendos más recompras. La capitalización de mercado se excluye deliberadamente. Cuando el precio de una acción sube más rápido que sus ventas, flujo de caja y pagos a accionistas, el índice no compra automáticamente más de ella. En el próximo reequilibrio, generalmente compra menos.

Ese es el corazón mecánico de la propuesta contraria. Un índice ponderado por capitalización recompensa lo que el mercado ya ha votado. Un índice ponderado por fundamentales recompensa lo que el negocio ha producido realmente. El reequilibrio obliga al fondo a recortar ganadores que se han adelantado a sus fundamentales y añadir a rezagados cuya economía se ha mantenido.

Por Qué Esto No Se Parece en Nada al S&P 500

FNDF invierte en mercados desarrollados fuera de los Estados Unidos, un universo donde las finanzas y los minerales energéticos son los sectores más grandes, no el software y los semiconductores. Los mercados internacionales desarrollados se comportan de manera diferente a los mercados emergentes, y la ponderación fundamental amplifica esa diferencia al arrastrar la exposición hacia bancos europeos, industriales japoneses y nombres de energía que pagan dividendos.

El fondo tiene entre 894 y 900 valores con una ratio de gastos del 0.25%, con aproximadamente entre 20 y 23 mil millones de dólares en activos y un P/E de cartera de aproximadamente 12x. Es un libro de contabilidad difuso y de bajo costo en comparación con el múltiplo futuro de aproximadamente 23x que se ha vuelto normal en el S&P 500.

¿Funciona Realmente la Estrategia Anti-Impulso?

En el último año, FNDF ha subido aproximadamente un 32%, superando cómodamente al SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) con un 18% y esencialmente duplicando al índice internacional ponderado por capitalización iShares MSCI EAFE ETF (NYSEARCA:EFA) con un 16%. En lo que va de año, el casi 18% de FNDF supera a ambos. La inclinación fundamental ha dado sus frutos, poseyendo los nombres de valor internacionales que los fondos ponderados por capitalización sub-poseen.

Si se amplía la ventana, la imagen cambia. En cinco años, FNDF ha subido aproximadamente un 92% frente al 80% de SPY. En diez años, el 301% de SPY sigue aplastando al 201% de FNDF. La estrategia anti-impulso funciona en regímenes de reversión a la media y se queda atrás durante largos repuntes liderados por la tecnología. Cualquiera que compre FNDF debe asumir que ese patrón se repetirá.

Los Compromisos Que Nadie Anuncia

El riesgo de divisa es real, ya que un dólar más fuerte puede mermar silenciosamente los rendimientos de las tenencias europeas y japonesas. Las distribuciones son semestrales y variables, con un pago de 1.34 dólares en diciembre y un pago mucho menor de 0.30 dólares en junio, lo que frustra a cualquiera que busque un flujo de ingresos mensual.

El fondo se quedará estructuralmente rezagado siempre que el crecimiento de las megacapitalizaciones estadounidenses esté en auge, ya que no posee casi nada de eso.

Para Quién Encaja Realmente FNDF

FNDF tiene sentido como una parte internacional del 10% al 20% para un inversor que ya posee crecimiento de grandes capitalizaciones estadounidenses a través de un núcleo del S&P 500 o NASDAQ 100 y desea un contrapeso basado en reglas que posea estructuralmente menos de los mismos nombres.

Los contrarios con inclinación al valor que creen que los fundamentales eventualmente se reafirmarán obtienen una expresión clara de esa visión. Cualquiera que espere subirse a la próxima Nvidia debería buscar en otro lado, porque este fondo está diseñado para poseer menos de ella cada vez que el precio sube.

Contacte a [email protected] para cualquier pregunta o corrección.