¿Qué sucede cuando la volatilidad implícita de las acciones supera al SPY?

Rocky White Mié, 5 de agosto de 2026, 8:42 AM EDT 4 min de lectura

• ^GSPC
• SPY

Los precios de las opciones están aumentando para las acciones, pero son relativamente moderados para el SPY. En el gráfico a continuación, comparo la volatilidad implícita (IV) de las acciones individuales con la IV del SPY (un ETF basado en el índice S&P 500) utilizando opciones semanales que expiran la semana siguiente. Específicamente, calculé la IV promedio de las acciones individuales al final de cada semana y la comparé con la IV del SPY.

El gráfico a continuación está codificado por colores, lo que resalta que durante las últimas diez semanas, la IV promedio de las acciones individuales ha estado alrededor del 50% (azul), un nivel históricamente alto. Mientras tanto, la IV promedio del SPY se ha mantenido relativamente baja, en aproximadamente un 13,5% (naranja). Esto ha llevado la diferencia entre los dos a cerca del 36% (negro), el nivel más alto en mis datos que se remontan a 2016.

Esta es una situación interesante y esta semana examinaré los datos históricos para ver qué ha significado esto típicamente para el entorno de negociación de opciones a corto plazo.

IOTW 1

Opciones Semanales del SPY vs. Acciones Individuales

Normalmente esperaríamos que las IV de las acciones individuales se correlacionen con las IV del SPY, y ese suele ser el caso. Sin embargo, hay momentos en que divergen, como lo hacen ahora.

Tiene sentido si los operadores esperan grandes movimientos en acciones individuales, pero esperan grandes movimientos en ambas direcciones. Eso podría resultar en poco movimiento en el índice general. En otras palabras, el mercado de opciones está valorando movimientos grandes, pero no correlacionados, en acciones individuales.

Antes de examinar cómo han funcionado las opciones en este entorno, es útil establecer una base. Desde 2016, tengo datos de aproximadamente 550 semanas de rendimientos de opciones. Estas son opciones a la par compradas al final de cada semana y cobradas a su valor intrínseco la semana siguiente a su fecha de vencimiento. La primera tabla resume los rendimientos de las opciones del SPY.

Durante ese período, las calls del SPY promediaron un rendimiento del 12% por operación, lo que refleja el rendimiento alcista del mercado desde entonces. Las puts del SPY perdieron, en promedio, alrededor del 15%, mientras que un straddle (comprar una call y una put) perdió un promedio del 1,28% por semana. La tabla también muestra el porcentaje de operaciones ganadoras, el porcentaje que duplicó y los rendimientos promedio para las operaciones ganadoras y perdedoras.

La segunda tabla muestra cómo habrían funcionado las opciones sobre acciones individuales. Las calls promediaron un rendimiento positivo del 3,1% y las puts fueron negativas, con una pérdida promedio del 6,4%. Según estas tablas, diría que las opciones del SPY han funcionado mejor que las opciones sobre la acción individual promedio. Las calls del SPY tuvieron un mayor rendimiento promedio y los straddles del SPY perdieron menos dinero que los straddles sobre acciones.

La historia continúa. Estos resultados nos dan un punto de referencia. A continuación, veremos si los rendimientos de las opciones han cambiado históricamente cuando la brecha entre las IV de las acciones individuales y las IV del SPY se amplía a niveles extremos como los que estamos viendo hoy.

IOTW 2 En la última semana, que serían opciones compradas el viernes 24 de julio y que vencen el 31 de julio, la IV promedio para las acciones individuales fue del 63% mientras que la IV a la par del SPY fue de aproximadamente el 16%. Eso nos da una relación de aproximadamente 3,9, que está en el percentil 92. En otras palabras, las IV de las acciones individuales están en un extremo en comparación con la IV del SPY.

Volviendo a 2016, hubo 65 semanas en las que la "Relación IV Promedio de Acciones / IV del SPY" fue superior a 3,75. Esto nos da 65 rendimientos de opciones del SPY, mientras que la tabla de acciones individuales incluye todas las opciones que cumplen los requisitos de liquidez en esas mismas semanas (más de 25 000 puntos de datos).

En estas situaciones, las opciones del SPY resultaron tener un precio bajo. Las calls del SPY funcionaron muy bien, promediando un rendimiento del 28%. Los straddles también fueron positivos en general, con un rendimiento promedio del 6,3% por operación. Las opciones sobre acciones individuales, por otro lado, tuvieron dificultades. Si bien las calls del SPY lo hicieron muy bien, las calls sobre acciones individuales perdieron más del 5% por operación. Los straddles sobre acciones individuales perdieron un promedio del 2,3%, peor que el rendimiento de referencia establecido anteriormente. Sin embargo, las opciones de venta sobre acciones individuales obtuvieron una pequeña ganancia del 0,6% por operación.

IOTW 3

Implicaciones

Con las opciones valorando una baja volatilidad en el SPY y una mayor volatilidad en las acciones individuales, las opciones del SPY parecen haber tenido un precio inferior en comparación con las opciones de acciones individuales. Los datos históricos respaldan esto. Dado que un straddle se beneficia de un gran movimiento, ya sea hacia arriba o hacia abajo, es la mejor medida de si las opciones tuvieron un precio bajo o alto. En estas situaciones, los straddles del SPY promediaron un saludable rendimiento del 6,3%, mientras que los straddles sobre acciones individuales perdieron un promedio del 2,3%.

Términos y Política de Privacidad [Panel de Privacidad](https://guce.yahoo.com/privacy-dashboard?