Забудьте MDY. State Street продает те же акции среднего размера S&P на 87% дешевле

SPDR S&P MidCap 400 ETF Trust (NYSEARCA:MDY) — это оригинальный ETF акций среднего размера, запущенный State Street в мае 1995 года. Три десятилетия существования объясняют, почему MDY по-прежнему является основой для распределения акций среднего размера в брокерских выписках, пенсионных счетах и опционных книгах. Он отслеживает S&P MidCap 400, индекс, который в этом году незаметно опережает S&P 500: эталонный индекс акций среднего размера вырос на 15,23% с начала года по сравнению с SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) на 9,6%. Однако State Street продает тот же индекс от той же компании, но в более дешевой обертке. Эта обертка — SPMD, и разница в комиссиях делает именно то, что должны делать разницы в комиссиях.

Почему инвесторы по-прежнему держат MDY

Для чистого доступа к 400 акциям, находящимся между S&P 500 и S&P SmallCap 600, MDY подходит идеально. Среди крупнейших холдингов по состоянию на 13 мая 2026 года — TechnipFMC (0,87%), Casey’s General Stores (0,84%), United Therapeutics (0,79%) и Curtiss-Wright (0,78%). Он обладает высокой ликвидностью, активен на опционном рынке и старше большинства портфелей его акционеров. Для трейдеров, которым нужны узкие спреды или которые продают покрытые опционы колл, эта ликвидность имеет реальную ценность. Для инвестора, который покупает и держит, премия за ликвидность в значительной степени не имеет значения.

Комиссионная нагрузка — это вся история

Валовое и чистое соотношение расходов по этому фонду составляет 0,23% согласно последнему информационному бюллетеню State Street для MDY. SPDR Portfolio S&P 400 Mid Cap ETF (NYSEARCA:SPMD) взимает около 0,03%, что снижает комиссию примерно на 87%. Оба фонда выпущены State Street. Оба отслеживают S&P MidCap 400. Пересечение холдингов практически полное.

История доходности почти в точности отражает разницу в комиссиях. SPMD вырос на 15,27% с начала года по сравнению с 14,97% у MDY. За год SPMD принес 20,08% против 19,66% у MDY. За пять лет SPMD накопил 52,68% против 50,78% у MDY. Тот же индекс, тот же спонсор, другая обертка. Разница — это комиссия, умноженная на время.

На инвестированные 100 000 долларов США только годовая разница в комиссиях составляет примерно 200 долларов в год. За десятилетие при типичном для акций среднего размера компаундировании эта сумма значительно увеличивается. Десятилетняя общая доходность SPMD составляет 188,72% против 177,59% у MDY.

Структурная особенность

Будучи организованным как Unit Investment Trust (UIT), MDY предлагает ту же унаследованную структуру, которая управляет SPY и SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSEARCA:DIA). UIT не может реинвестировать дивиденды внутри себя и не может кредитовать ценные бумаги. Денежные средства от дивидендов остаются неиспользованными до квартального распределения, что создает небольшую денежную задержку на растущих рынках. SPMD — это обычный открытый фонд, который может реинвестировать дивиденды и кредитовать холдинги для покрытия расходов. Эта структурная разница накапливается вместе с разницей в комиссиях, а также отражается на доходности: распределение SPMD за последние двенадцать месяцев в размере 0,809954 доллара США при цене 66,03 доллара США составляет примерно 1,23%, что выше 1,02% у MDY.

Где MDY по-прежнему выигрывает

На MDY торгуется больше акций в день, и его опционный рынок глубок. Опционная цепочка SPMD по сравнению с ним тонка. Если часть позиции используется для покрытых опционов колл, обеспеченных наличными опционов пут или краткосрочных хеджирований, MDY остается функциональным выбором. Активные трейдеры, торгующие большими объемами, также заметят более узкие спреды на MDY. Для долгосрочных вложений в основной портфель ни один из этих факторов не имеет значения.

Как произвести обмен

В счете с налоговыми льготами переход механический: продать MDY, купить SPMD, сохранив ту же индексную экспозицию. В налогооблагаемом счете встроенные приросты капитала усложняют расчеты. Держатель, имеющий многолетнюю прибыль, может обнаружить, что налоговое обязательство при продаже превышает десятилетнюю экономию на комиссиях. Одним из рабочих вариантов является направление новых взносов и реинвестирования дивидендов в SPMD, оставляя при этом старую позицию MDY без изменений, позволяя распределению меняться со временем без срабатывания прироста.

Что делать с MDY сейчас

S&P MidCap 400 — это то, что стоит держать в этом году. Индекс 400 значительно опережает S&P 500 с начала года, и SPMD отражает это по гораздо более низкой цене, чем MDY, с немного лучшей доходностью и более современной оберткой. Для долгосрочных держателей в IRA и 401(k) разница в комиссиях является основным фактором сравнения. Для налогооблагаемых держателей налоговое обязательство по встроенному приросту капитала при продаже может компенсировать годы экономии на комиссиях, что является фактором, который говорит против немедленного обмена, даже если новые взносы могут быть направлены на более дешевый тикер.

Свяжитесь с [email protected] по любым вопросам или для внесения исправлений.