Дивиденды S&P 500 достигли рекордно низкого уровня с 1800-х годов — что нужно знать пенсионерам

Ведущий подкаста Retire SMART открыл 416-й выпуск числом, которое должно заставить каждого пенсионера, ориентированного на доход, остановиться. Дивидендная доходность S&P 500 упала примерно до 1,1%, что является рекордно низким показателем с 1800-х годов. Его слова были прямолинейны: «Дивиденды обычно колеблются в пределах 2 с небольшим, а иногда и до 3,5% в нормальных рыночных условиях».

Если ваш пенсионный план предполагает, что S&P 500 будет приносить 2-3%, которые он исторически выплачивал, вы бюджетируете исходя из доходности, которой больше не существует. Портфель стоимостью 500 000 долларов, инвестированный в индексный фонд S&P 500 с доходностью 1,1%, генерирует около 5 400 долларов дивидендов в год. Тот же портфель с доходностью 3% принес бы 15 000 долларов. Этот разрыв — вся проблема.

Вердикт: предупреждение верно, расчеты это подтверждают

Призыв ведущего к переоценке верен, и причина механическая, а не эмоциональная. Дивидендная доходность — это соотношение. «То, что они выплачивают, по отношению к стоимости или цене акции», — так он это описал. Когда цены акций опережают рост дивидендов, доходность сжимается. Именно это и произошло.

Посмотрите, что сделал S&P 500. SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY | Прогноз цены SPY) вырос на 28% за последний год и на 80% за пять лет, торгуясь около 746 долларов. Тем временем индекс стал концентрированной ставкой на компании, которые реинвестируют, а не распределяют. Только NVIDIA (NASDAQ:NVDA) составляет 8% SPY, Apple (NASDAQ:AAPL) — 7%, а Microsoft (NASDAQ:MSFT) — 5%. Технологические гиганты не платят 3% дивидендов. Вот почему доходность основного индекса рухнула.

Теперь сравните доходность. 30-летние казначейские облигации приносят около 5%, а 2-летние — около 4%. Пенсионер, владеющий казначейскими облигациями на 30 лет на сумму 500 000 долларов, получает около 25 350 долларов годовых процентов при нулевом риске потери основной суммы, если держать их до погашения. Владея теми же 500 000 долларов в S&P 500 с доходностью 1,1%, он получает около 5 400 долларов и подвергает основную сумму полным падениям акций.

Это примерно 5-кратное преимущество в доходе по сравнению с безрисковой альтернативой. Аргумент ведущего становится более весомым, когда вы его рассчитываете: «Вы получите гораздо меньше дохода за доллар, потраченный на акции».

Переменная, которая меняет расчет: предположения о общей доходности

Единственный фактор, определяющий, имеет ли значение доходность 1,1%, — это то, нуждаетесь ли вы в доходе от портфеля или в общей доходности. Это разные задачи.

Если вам 68 лет, и вы снимаете 40 000 долларов в год с портфеля в 1 миллион долларов, дивидендная доходность — это ваш минимум. При 1,1% индекс приносит около 10 800 долларов. Остальные 29 200 долларов вы получаете за счет продажи акций. В год с нулевым или отрицательным ростом эти вынужденные продажи съедают основную сумму. Казначейская лестница с доходностью 4% на коротком конце и более 5% на длинном покрывает эти 40 000 долларов напрямую за счет 50 000 долларов процентов от распределения 1 миллиона долларов. Продажа акций не требуется.

Если вам 55 лет, и вы реинвестируете, та же доходность 1,1% менее тревожна, потому что рост цены накапливается. Но ведущий предупредил и об этом пути. Повышенные ставки по казначейским облигациям «замедляют рост бизнеса, замедляют предпринимателей, замедляют строительство жилья», что оказывает давление на мультипликаторы прибыли, движущие ростом акций. Индекс VIX сегодня находится около 17, значительно ниже среднего значения за 12 месяцев (18,2) и намного ниже пика 31,05 от 27 марта. Самоуспокоенность заложена в цену.

Что делать на этой неделе

• Рассчитайте свою реальную доходность портфеля. Сложите дивиденды и проценты за последние 12 месяцев, которые фактически выплатили ваши счета, а затем разделите на текущую стоимость счета. Если это число меньше 2%, и вы находитесь в пределах пяти лет до выхода на пенсию, ваш источник дохода недостаточен.

• Рассчитайте казначейскую лестницу в соответствии с вашими годовыми потребностями в расходах. Используйте TreasuryDirect.gov или своего брокера для моделирования покупок 2-летних, 5-летних, 10-летних и 30-летних облигаций при текущих доходностях примерно 4%, 4%, 5% и 5%. Сравните гарантированный доход с вашим текущим дивидендным потоком.

• Проведите стресс-тест на случай падения акций на 30%. Предупреждение ведущего было конкретным: «Вам следует взглянуть на риск или волатильность, с которыми может столкнуться ваш портфель, если произойдет какой-либо системный шок». Если падение акций на 30% вынудит вас продавать акции для финансирования расходов, ваш портфель слишком сильно ориентирован на акции по сравнению с генерируемым им доходом.

S&P 500 с доходностью 1,1% сигнализирует о том, что индекс больше не является источником дохода, на который когда-то рассчитывали пенсионеры. Пересчитайте свой план исходя из существующей доходности, а не той, которую вы помните.