Этот ETF с высокими доходами на развивающихся рынках предлагает международную диверсификацию

Фонд WisdomTree Emerging Markets High Dividend (NYSEARCA:DEM | Прогноз цены DEM) был создан для конкретной проблемы: инвесторы из США, которые владеют S&P 500, несколькими крупными технологическими компаниями и на этом останавливаются, сидят на портфеле, который почти полностью привязан к одной валюте, одной экономике и одному набору решений Федеральной резервной системы. DEM отбирает компании развивающихся рынков по доходности дивидендов, взвешивает их по выплаченным денежным дивидендам и предоставляет корзину с почти нулевым воздействием на акции США, что именно и является тем видом диверсификации, которого не хватает инвестору с преобладанием на внутреннем рынке.

Фонд в последнее время оправдал эту теорию. Акции стоят около $52, выросли на 23% за последний год и на 9% с начала года, с активами примерно в $3.3 миллиарда и доходностью, колеблющейся между 4.1% и 4.9% за последние несколько кварталов. Оптимисты указывают на дешевые оценки EM и ослабляющий доллар. Скептики, включая недавние материалы 24/7 Wall St., отмечают неравномерные распределения, которые варьировались от $0.07 до $1.06 на акцию за один квартал, и концентрацию в китайских финансовых учреждениях, тайваньских полупроводниках и Saudi Aramco.

Доллар — это рычаг, который двигает всем здесь

Самый большой макроэкономический фактор для DEM в течение следующих 12 месяцев — это направление доллара США по отношению к валютам развивающихся рынков. Поскольку фонд держит активы в местной валюте и отчитывается в долларах, ослабление доллара механически увеличивает NAV даже до того, как одна из основных акций изменится. Это также смягчает поток дивидендов, когда местные выплаты переводятся обратно в доллары, уменьшая волатильность распределений, которая разочаровывала инвесторов по доходу.

Что отслеживать: Индекс доллара США (DXY) и ключевые кроссы, такие как USD/INR, в настоящее время около 94.8, плюс USD/CNY и USD/BRL. Точка на графике Федеральной резервной системы, обновляемая на каждом заседании FOMC, является самым полезным бесплатным сигналом, потому что валюты EM, как правило, укрепляются, когда предполагаемый путь ставки федеральных фондов выравнивается или снижается. Практическая частота — это еженедельные проверки DXY в паре с последующими действиями FOMC. Нефть усиливает эту историю: WTI, находящаяся около $100 за баррель, в 96-м процентиле своего 12-месячного диапазона, помогает экономикам EM, экспортирующим нефть (Саудовская Аравия, Бразилия), и создает давление на импортеров (Индия, Турция). Страна-микс DEM усиливает ту сторону торговли, которая побеждает.

Почему ежегодная ребалансировка влияет на доходный профиль

Самый важный микроэкономический фактор — это методология индексирования фонда с учетом дивидендов и его ежегодная реорганизация. Держания фонда меняются ежегодно. Каждый год WisdomTree повторно отбирает вселенную и перераспределяет по долларовым дивидендам, что означает, что крупнейшие позиции становятся теми компаниями, которые выплачивают самые большие чеки в предыдущем году. Таким образом, Saudi Aramco, несколько китайских государственных банков и тайваньские технологические компании оказались доминирующими в портфеле.

Где это отслеживать: страница фонда WisdomTree публикует полный файл с активами ежедневно и информационный лист раз в квартал, а документ с методологией индекса описывает отбор. Следите за активами после ребалансировки на предмет изменений в весах стран и секторов, потому что значительное смещение от китайских финансов или в сторону энергетики Ближнего Востока изменит как доходность, так и рисковый профиль. Механика важнее, чем заголовочная доходность: распределение в 4.1%, полученное от циклических товарных плательщиков, ведет себя очень иначе, чем такая же доходность, полученная от товаров первой необходимости или телекоммуникаций, особенно когда VIX, в настоящее время около 18, снова резко возрастет.